顺丰开盘跌停

　　受利空消息影响，4月9日，顺丰控股开盘一字跌停，封单达22万手。据数据，截至4月9日收盘，顺丰控股最新总市值为3313亿元，总市值蒸发约569亿元。

　　实际上，自今年2月18日顺丰控股盘中股价创下历史新高的每股124.70元以来，该公司近期股价持续下跌。截至4月8日收盘，顺丰控股股价报收80.80元/股，较高点已经缩水30%。总市值蒸发了2000亿元。

　　实控人王卫持有顺丰大约60%的股份，身价缩水超1000亿。

　　与此同时，顺丰控股跌停也拖累A股市场快递股全线下跌。圆通速递、韵达股份、德邦股份跌超，普路通、申通快递、港股中通快递等都有不同程度的下跌。

　　业绩突然爆雷：预计巨亏9-11亿

　　4月8日晚间，快递巨头顺丰控股(002352.SZ)的一纸业绩报告吓坏了所有人。

　　顺丰一季度业绩预告显示，在量件保持高增长的情况下，该公司一季度净利润却遭遇亏损。顺丰控股预计今年1至3月份净利润亏损9亿元至11亿元，去年同期盈利9.07亿元。扣除非经常性损益后，该公司预亏10亿元至12亿元，去年同期盈利8.32亿元。

　　不久前才交出亮眼成绩，为何突然巨亏？

　　在顺丰控股3月17日披露的2020年年报中——

　　实现营业收入1540亿元，同比增长37.3%；业务量81.4亿票，同比增长68.5%；归母净利润73.3亿元，同比增长26.4%；扣非归母净利润61.3亿元，同比增长45.7%。

　　一季度，营收增长仍在继续。顺丰控股2021年2月快递服务业务经营简报显示，公司2021年1-2月累计速运物流及供应链收入合计为275.95亿元，较去年同期增长33.72%；2021年1-2月累计速运物流业务量合计为16.02亿票，较去年同期增长53.89%。

　　那么，具体亏损的原因为何？从顺丰控股在公告中的其他解释中，21世纪经济报道记者总结了三点原因。

　　第一，资本开支投入临时加大导致成本承压。

　　顺丰控股表示，该公司自去年四季度开始增加临时资源投入以承接增量，致使去年第四季度和今年第一季度成本承压。同时，其自去年第四季度开始加大资本性开支投入，进行中转场自动化产能升级。

　　根据顺丰控股此前公布的月度经营数据显示，今年1至2月份，该公司累计速运物流及供应链收入合计为275.95亿元，较去年同期增长33.72%；累计速运物流业务量合计为16.02亿票，较去年同期增长53.89%。而同期，全国快递服务企业业务量累计完成131.1亿件，同比增长100.3%；业务收入累计完成1383.3亿元，同比增长59.9%。

　　与行业数据相比，顺丰控股的增速有所落后。这也意味着，其市场份额受到挤压。

　　第二，毛利率较低的业务占比提升。

　　自去年顺丰控股凭借特惠电商件“抢夺”了相当一部分的市场份额后，毛利率相对低的经济型业务占比提升，由此将拖累整体盈利能力。这构成了顺丰控股今年一季度业绩承压的第二点原因。在公告中，该公司表示，“特惠专配业务量增长迅猛，下沉市场电商需求旺盛，导致存量客户中的经济型业务增长较快，公司电商件毛利承压。”

　　第三，今年春节期间快递行业掀起的“不打烊”热潮，增加了额外的成本。顺丰控股表示，公司第一季度给予一、二线在岗人员补贴创历史新高，导致经营成本在短期内攀升。

　　快递价格战“惨烈”

　　顺丰巨亏只是开始？

　　分析人士认为，“目前来看，有可能是顺丰在下沉市场方面沿用了低价战略，若是这样的话，烧钱速度就会很快”。

　　据顺丰年报披露，2020年顺丰速运物流业务件量为81.37亿票，同比大增68.46%。然而，对手的单量增加了更多——根据2021年2月的快递经营数据显示，韵达股份(002120.SZ)、申通、圆通单量比照去年均增长了超过100%。从市场份额来看，与通达系对比，顺丰也是在2020年唯一市场份额出现下降的快递公司。

　　此外，顺丰素来以单票收入傲视群雄，才取得了市值的领跑地位。但2020年顺丰速运物流业务的票均收入为17.77元，上年同期为21.94元，同比下滑18.99%；毛利率也相应地从17.42%降至16.35%。

　　《棱镜》在4月5日文章《义乌快递再次击穿1元！这次搅局者是拼多多和极兔》中曾谈到：2021年1月快递服务业务经营数据显示，顺丰、圆通、申通、韵达的快递业务单票收入分别为17.26元、2.38元、2.51元、2.23元，同比降幅达到12.4%、19.3%、23.9%、22%。在海外上市的中通虽未单独披露单票收入，但CFO颜惠萍表示：2020年中通也将单票价格下降了约20%。

　　此外，中通近年来对标顺丰的高速发展，也在缩小着顺丰的领跑优势。2020年9月，中通通过在港二次上市，募集资金近百亿港元。董事长赖梅松表示：未来中通的目标是在2022年达到25%的市场份额。

　　同时，由于我国物流行业整体集中度不高、竞争相对同质化等原因，让中国的物流产业整体停留于价格战等低效竞争当中。行业格局分散，也给新玩家留出了成长的空隙。

　　2020年，从东南亚崛起，背靠步步高系资金以及拼多多单量的极兔进一步向上搅动了市场。起网一年内，极兔便已达成了2000万稳定日单量，将竞争已是一片红海的快递市场进一步打穿。

　　4月8日，据《晚点 LatePost》报道：极兔完成了一笔18亿美元的融资，由博裕资本领投5.8亿美元，红杉资本和高瓴同时跟投，投后估值78亿美元。这一估值已超过圆通、申通、韵达的市值，仅次于在港股上市的中通。

　　顺丰也承认，自己小觑了极兔等新玩家的力量。3月18日，顺丰高管在财报沟通会上谈到极兔时表示，“规模再大也守不住市场，这是我们战略角度看到非常深刻的教训”。

　　21世纪经济报道记者了解到，针对顺丰控股业绩亏损的情况，业内人士似乎并不意外。

　　安信证券分析师明兴、孙延认为，“因基数效应和需求旺盛，2021年一季度快递行业业务量确定性高增长，但行业价格竞争、快递企业扩大投入、去年同期成本红利等因素，均可能导致 2021Q1快递企业面临业绩压力。”

　　与去年一季度不同的是，今年同期，快递行业面临两个成本因素的变化：通行费常态化征收以及燃油价格持续上涨。

　　安信证券分析师团队测算，去年第一季度，快递企业享受44天免征通行费，各家节约通行费约1.8亿元至2.0亿元。今年，这笔成本费用将如常体现。而在燃油成本方面，该分析师团队测算今年一季度平均油价同比下降3.4%，但第二季度油价已经较去年同期上涨约17.7%，快递企业将面临更高的燃油成本压力。

　　此外，在今年“春节不打烊”的热潮中，快递企业普遍面临额外的用工成本。

　　事实上，顺丰控股盈利下滑的迹象从去年第四季度的业绩指标变动中可以窥见。财报显示，2020年第四季度，顺丰控股的毛利率为11.97%，环比第三季度大幅减少5.18个百分点。

　　现在来看，这样的影响已经持续到今年一季度。

（文章来源：21Tech）